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目前，由于A股市场容易呈现出高波动、高换手、显著羊群效应等特点，资产的无效定价可能会在相当长一段时间内存在，而战胜市场的关键便在于抓住这些错误无效的定价并对其纠偏，这与现代金融工程学的思想是吻合的。中长期来看，虽然市场有效性会逐步提升，但当前甚至较长的一段时间内，弱有效的市场环境依然存在。

利率持续下行是支撑年初以来债券、美股（估值）、黄金、甚至REITs近期的强劲表现并跑赢全球其他资产和市场的主要原因，也契合我们建议投资者围绕实际利率下行为主线进行配置的核心思路。从推动利率下行的原因上看，除了贸易摩擦引发的避险情绪以及对未来增长预期的下修外，全球主要央行特别是美联储的鸽派姿态和降息预期也是一个主要甚至核心因素。美联储7月重启降息后更是成为市场焦点。那么在目前美债利率已明显回落、美股估值算不上便宜的背景下，资产价格中究竟计入了多少降息预期？是已经过多、还是不足？显而易见，搞清楚计入预期的多寡对判断资产价格后续走势有重要参考意义。针对这一问题，我们将在本文中分别粗略估算美债和美股市场中计入的预期。

内斗局面望缓和自2013年第一大股东中国铝业持股比例因实施定增被稀释后，焦作万方近年来持续处于股权分散、大股东不稳的状态。西藏吉奥高投资控股有限公司（下称“西藏吉奥高”）2014年入主上市公司，搅起系列股权战后，洲际油气、金投锦众、嘉益投资也接连通过股权转让和二级市场增持等形式进驻焦作万方，各方持股比例均差距不大。

我不去评价2019年是否会有一批造车新势力被淘汰，回归竞争的本质最重要的还是看产品和服务。比如你看我们ES8是2015年开发的，ES6是2016年开发的，那我们今天肯定已经在开发三年后的产品，造车不是说开发完一款产品就够了，你不能保证每款车都卖得好，而且每款车都有自己的生命周期。汽车行业新进入者那么难，就是因为这个行业拥有高投入、研发周期长、供应链复杂、预见性竞争激烈等特点，所以造车是没法用投机的心态来做的，造车是一场真正的马拉松。

平心而论，40件的校服套装，一万块的预收定制费，真的合情合理吗？众所周知，刚入学的小学生还处于快速发育长身体的阶段，据此该校默认校服一年一换。这意味着，家长们每年都必须交给校方上万块的校服费，合计下来也是一笔不小的开支。而与之形成鲜明对比的是，一般小学校服通常只有几件而已，某些地方更是明确规定，公立的中小学生校服必须穿两三年才能换新……就此而言，人大附中杭州学校在校服一事上，确实有些“极端”了。

20世纪90年代初，中国完全没有自己的计算机产业，面对大批外国企业的大举进攻，如同一个小舢板一样的联想甘冒风险，跟这些庞然大物一较高下，用代理国外产品赚的钱，贴进去来坚持国产计算机的研发，坚决举起民族工业的大旗，最终击溃国际巨头。这样才使国产电脑走进千家万户和各行各业，才使中国的信息产业得以发展！也成为今天中国互联网和移动互联网大发展的坚实基础！