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2019年节奏为王1月4日央行宣布决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，当天上证综指上涨2.1%，我们认为降准或刺激市场有小的短反弹，但持续性堪忧。2019年市场节奏取决于政策放松和基本面下行的力量对比，还未到挥棒的最好时机。1．回顾：A股每年都有关键词

总局出手调查 卫视表态支持16日，国家广播电视总局也发文表态称，已采取相关措施，并会同有关方面抓紧开展调查，一经查实违法违规问题，必将严肃处理。湖南卫官方微博随即发声，“坚决支持广电总局打击收视数据作假！恢复行业良好生态！呼吁绿色收视”！当晚，江苏卫视也通过微博发声，“江苏卫视坚决拥护广电总局调查收视率造假问题，构建公平、健康的行业环境”。

同时，截至5月底，中国境内共有116家基金管理公司；取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资管子公司共13家，保险资管公司共2家；共管理产品5211只，公募基金总规模为13.41万亿元。中国证券投资基金业协会已登记私募基金管理人23703家，已备案私募基金73235只，管理基金规模12.57万亿元。

2018年10月，持续失败的AI识别光盘终于“有了智慧”，研发的软件对原有样本的识别准确率达到92%。AI光盘识别是业务和识别同时处理，对系统和网络都有非常高的要求。对外发布后不久，因为大量访问一下子涌入系统，超出负荷，系统马上崩溃了。很多人质疑团队的工作能力。团队马上启动应急预案，一面修复系统，一面跟公众解释故障原因。

2．2019年节奏为王节奏取决于政策放松和基本面下行的力量对比。结合第一部分所述三种市场情景，首先2019年很难出现趋势性行情，基本面向下趋势仍在，市场大涨较难，另一方面市场估值处于低位，前期跌幅也足够深，趋势性大跌可能性也不大。从结构角度看，2019年也很难看到上证50代表的价值或者创业板代表的成长业绩出现快速回升，从而出现类似2013、17年结构性行情。所以2019年关键词很可能是节奏，而节奏主要取决于政策放松和基本面下行的力量对比。1月4日央行宣布决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，当天上午国家领导人到中国银行、工商银行、建设银行考察，并在银保监会主持召开座谈会，讨论有效缓解企业融资难融资贵问题。当天市场提前反应，上证综指上涨2.1%。如何看待这次降准的背景和作用？从背景看经济下行压力进一步加大，出口方面18年11月出口金额当月同比5.4%较前值15.6%大幅回落，出口压力显现，内需方面最新公布的18年12月统计局PMI为49.4，较前值回落0.6个百分点，2016年7月以来首次低于荣枯线。政策往往相机抉择，目前看政策宽松有所加码，但力度可能还不够，政策宽松的核心是带动微观企业经营状况的好转。企业融资难融资贵的问题仍存在，目前加权平均贷款利率6.19%、1年及以下贷款类信托产品利率8.50%，仍相对较高。往后看需要降息、减税等货币和财政政策加码，进一步降低融资成本并为企业减税降负，只有企业实际融资成本下降时才能真正推动企业扩大再生产，需求才能回升。我们在年度策略报告《穿越黑暗迎黎明——2019年A股投资策略-20181209》提过最典型的2008年，上证综指从1814点再次开启上涨行情直至3478点，主要原因是08年12月与09年1月新增人民币贷款大幅上升至7700亿与16200亿，表明基本面虽然还未扭转，但是前期政策效果已经开始显现。2011年11月央行下调存款准备金率后货币政策转向宽松，2012年5月央行继续下调存款基准利率，而工业增加值当月同比增速仍继续下滑，直至12年9月开始企稳回升。对比来看，目前政策宽松有所加码，但力度仍不够。

公募基金人士认为，前4个月楼市的回暖，可能迎来政策层面的变化，影响地产股等的相关表现，但是建筑工程、建筑产品行业上市公司业绩增厚的情况现实存在；此外，家电家装等行业受益于房地产行业但同时滞后于房地产行业，行业部分上市公司业绩改善的预期持续存在。“在近期市场宽幅震荡的背景下，业务发展空间良好、盈利持续平稳增长等行业及个股迎来机构关注，以良好发展空间和持续稳健业绩，应对市场的宽幅震荡”。